一、高盛交易员观点背景
高盛交易员、对冲基金研究主管Tony Pasquariello称最近几个月主导市场的叙事波动很大，其基本立场是要尽可能降低资产质量的风险，并且在未来一个月的喧嚣中保持警惕。虽然这没有特殊寓意，但能看出一种潜在模式：这是交易者的市场，风险/回报三个月来一直不确定，但标普500股指却不断适度地创下新高。
二、美国经济“不着陆”观点依据
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经济增长数据方面
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高盛的美国经济意外指数处于过去六个月以来正值的水平。上周五公布的非农就业增长大超预期，华尔街又开始讨论“好消息是否真的是好消息”，美国经济将会“不着陆”论点再度出现。高盛对美国GDP增长的预测是今年第三季度增长3.2%，四季度增长2.1%，全年增长2.8%，这一指数表现大致符合“不着陆”的观点。
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美联储政策方面
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在上周美债市场受到重创后，高盛得到的利率剥离或多或少反映了，11月和12月美联储货币政策委员会FOMC会议上各有25个基点的降息，这与高盛的基线预测一致，大概也是美联储的基线预测。股票操作者可以设想美联储会有一个有序的调整降息曲线，这足以支持主要趋势。
三、市场相关变量情况
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资本流动/仓位
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具体到美国，最近资本流动没有出现任何重大变化，但市场内部显然存在一些持续的需求。不过，包括对冲基金和美国家庭在内，交易界现在都承受着巨大的压力。11月和12月是全年股票回购的两个月。
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美国消费者
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就业报告对美国消费者来说是个好消息，但微观数据点的波动通常伴随着股价下跌。所以Pasquariello可能更愿意在大盘中对美国消费持乐观态度，而不是只盯着非必需消费品类股，但他仍然喜欢标普500非必需消费品板块(S5COND)的风险/回报状况。
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美国科技股
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资金流方面，对冲基金连续五个月抛售科技股，上周大举买入，本周以更快的速度买入科技股的个股和指数期货，使得纳斯达克100指数只比高点低2%，且即将迎来关键的三季度财报期。
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美国小盘股
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美联储之前一直在积极削弱经济增长，中国正在刺激经济，美股小盘股却表现不佳，但Pasquariello认为市场在这里明显展现了自己的实力，而且还有更好的选择。
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美国大选影响
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Pasquariello认为选举结果就像是11月5日当天抛一枚硬币，在选举结果明朗之前，标普波动率期限结构显示这种紧张局势可能会持续下去，不确定选举过后会有多少风险溢价被释放。
四、整体市场局势总结
Pasquariello认为这与下行尾部基本一致，下行尾部被降息和经济非常持久所削弱，上行尾部受到近期政治和地缘政治悬念的限制，资本流动则有利于多头，价格走势表明这是一个继续被买入的市场。他仍然青睐表现良好的核心主题——尤其是回购篮子和防御性股票，同时避免对主要指数的大手笔方向性看涨。
