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发布日期：2024-09-30 10:59:02 访问次数：60
在全球金融市场的大框架下，港股一直以来都是一个重要的金融板块，其指数的走势受到多种因素的综合影响。港股市场汇聚了来自世界各地的投资者，包括大型国际金融机构、本地投资者以及内地南下资金等。近年来，随着全球经济格局的不断演变，特别是在国际贸易环境、货币政策以及地区经济发展趋势等因素的作用下，港股指数呈现出一系列的波动和变化。
从港股指数涨幅来看，其涨幅已经达到了一个在一般意义上足以确立牛市的程度。这一涨幅并非偶然，背后有着复杂的市场逻辑。首先，全球经济在经历了一段时期的调整后，部分地区开始出现经济复苏的迹象，这为港股市场带来了积极的外部环境。例如，国际贸易关系的缓和使得一些依赖进出口的港股上市公司的经营前景得到改善，其股票价格随之上涨，从而推动了指数的上升。其次，货币政策的宽松也是一个重要因素。全球许多国家和地区为了刺激经济增长，纷纷采取了降息、量化宽松等货币政策措施。这种宽松的货币政策环境使得资金的流动性增加，部分资金流入港股市场寻求投资机会，进一步推动了港股指数的上涨。
而A股市场与港股有着诸多相似的背景与逻辑。在经济全球化的今天，A股市场同样受到国际贸易、货币政策等宏观因素的影响。从经济结构上来看，虽然A股市场主要以国内企业为主，但许多企业也参与到了全球产业链当中，其经营状况与全球经济形势密切相关。例如，在科技领域，不少A股上市公司与国际科技巨头有着合作关系或者竞争关系，国际科技行业的发展趋势会影响到这些公司的股价走势。在货币政策方面，中国的货币政策也会根据国内经济形势以及全球货币政策环境进行调整。当全球货币政策趋于宽松时，中国也可能会适当调整货币政策以维持经济的稳定增长，这与港股市场面临的货币政策环境有相似之处。此外，从投资者结构来看，A股市场和港股市场都有机构投资者和个人投资者的参与，并且随着金融市场的不断开放，两个市场之间的资金流动也逐渐增加。因此，基于港股已经在指数涨幅上确立牛市的情况，由于A股市场与港股有相似背景与逻辑，所以也可认为这是一轮牛市行情。
在股票市场中，行情的形成往往是由多个复杂的因子共同作用的结果。本轮A股行情具备盈利预期上修、无风险利率下降和风险偏好上升这三个因子，这与以往简单的超跌反弹有着本质的区别，也是被认为是牛市走势的重要因素之一。
首先来看盈利预期上修这个因子。在宏观经济环境逐渐向好的背景下，企业的经营状况开始出现积极的变化。随着国内消费市场的不断升级，一些消费类企业的销售额和利润出现了增长的趋势。例如，在食品饮料行业，随着人们对健康、高品质食品的需求增加，一些知名品牌的企业不断推出新产品，满足市场需求，其盈利状况得到改善。同时，在科技领域，随着国家对科技创新的支持力度不断加大，一些高科技企业在研发投入转化为实际生产力后，开始在市场上获得更多的份额，盈利能力也得到提升。这种企业盈利状况的改善使得市场对企业未来的盈利预期进行上修。投资者开始更加看好企业的发展前景，愿意为这些企业的股票支付更高的价格，从而推动了股票价格的上涨。
无风险利率下降也是本轮行情的一个重要因子。无风险利率在金融市场中扮演着重要的角色，它是衡量其他投资回报率的一个重要基准。在当前的经济形势下，为了刺激经济增长，央行采取了一系列的货币政策措施，其中包括降低利率。例如，通过降低存款准备金率，释放更多的资金进入市场，使得市场上的资金供应量增加，进而导致无风险利率下降。无风险利率下降对股票市场有着积极的影响。一方面，对于企业来说，较低的无风险利率意味着融资成本的降低。企业可以以更低的成本进行融资，用于扩大生产、研发投入等，这有助于提升企业的盈利能力，从而对股票价格形成支撑。另一方面，对于投资者来说，无风险利率下降使得股票等风险资产的相对吸引力增加。当银行存款等无风险资产的回报率降低时，投资者会更倾向于将资金投入到股票市场，以获取更高的回报，这就推动了股票市场的资金流入，进而推动股票价格上涨。
风险偏好上升也是本轮行情的重要组成部分。随着市场环境的变化，投资者的风险偏好逐渐发生了改变。一方面，宏观经济的稳定发展使得投资者对市场的信心增强。例如，政府通过一系列的宏观调控政策，保持了经济的稳定增长，就业形势也相对稳定，这使得投资者对未来的经济发展充满信心，从而愿意承担更多的风险进行投资。另一方面，一些新兴产业的崛起也吸引了投资者的目光。例如，新能源、人工智能等新兴产业具有巨大的发展潜力，尽管这些产业在发展过程中存在一定的风险，但投资者仍然看好它们的未来前景，愿意投资这些产业相关的股票。风险偏好的上升使得投资者更愿意投资股票市场，尤其是那些具有较高风险但也可能带来较高回报的股票，这进一步推动了股票市场的上涨，也正是因为这三个因子的共同作用，本轮行情被认为不仅仅是简单的超跌反弹，而是具有牛市走势的特征。
在股票市场中，政策因素始终对企业的盈利预期有着至关重要的影响。尽管三季报可能承压，但市场更前瞻后续盈利，这背后是政策预期将显著加码在起作用，从而使得市场对后续（尤其是明年）的企业盈利预期会好于5月高点时的盈利预期。
从宏观层面来看，国家的经济政策始终以推动经济的稳定增长和企业的健康发展为目标。在当前的经济形势下，为了应对各种挑战，政府正在积极调整和制定一系列的政策措施。例如，在产业政策方面，政府加大了对新兴产业的扶持力度，对传统产业的转型升级也给予了更多的政策支持。对于新兴产业，如新能源汽车行业，政府通过补贴、税收优惠等政策措施，鼓励企业加大研发投入，提高产品质量，拓展市场份额。这些政策措施有助于新兴产业中的企业降低成本，提高盈利能力，从而提升了市场对这些企业的盈利预期。对于传统产业，如钢铁、煤炭等行业，政府通过推动供给侧结构性改革，淘汰落后产能，优化产业结构，使得留下来的企业能够在更加健康的市场环境中发展，其盈利状况也有望得到改善。
以9月24日晚间证监会配套推出《市值管理指引》为例，这一政策的出台对市场产生了积极而深远的影响。市值管理对于上市公司来说是一个重要的管理内容，它关系到公司的市场形象、融资能力等多个方面。《市值管理指引》对长期破净股提出专门要求，这一举措引发了市场对这类公司估值修复的想象空间。长期破净股通常是指股票价格低于每股净资产的股票，这类股票在市场上往往被认为是价值被低估的。《市值管理指引》的出台使得市场对这些长期破净股的未来发展有了新的预期。投资者开始重新审视这些股票的价值，认为这些公司可能会采取一系列措施来提升公司的市值，如优化公司治理结构、提高盈利能力等。这种预期的改变直接反映在股价上，9月25日多只破净股股价拉升，多家公司涨停。这一现象充分显示了政策对市场盈利预期有着积极的影响，通过改变投资者对企业未来发展的预期，进而影响到股票价格，也成为支撑A股进入牛市走势判断的依据之一。
宏观政策在股票市场中扮演着稳定器和催化剂的角色，其对市场信心的影响是不可忽视的。9月26日中共中央政治局召开会议研究经济形势和部署工作后，午后A股狂飙，上证指数单日涨超百点站上3000点整数关口，深证成指和创业板指也大幅上涨。这一现象背后有着深刻的政策逻辑。
中共中央政治局会议是对国家宏观经济形势进行全面分析和决策部署的重要会议。在会议上，对当前的经济形势进行了准确的判断，并提出了一系列针对性的政策措施。这些政策措施涵盖了宏观经济的各个方面，如财政政策、货币政策、产业政策等。从财政政策来看，会议可能提出了加大基础设施建设投资、对企业减税降费等措施。基础设施建设投资的加大有助于拉动相关产业的发展，如建筑、建材等行业，这将为企业带来更多的订单和利润，从而提升企业的盈利能力。对企业减税降费则直接降低了企业的经营成本，提高了企业的盈利空间。从货币政策来看，可能会继续保持适度宽松的货币政策，以维持市场的资金流动性。这有助于企业融资，支持企业的发展。
这些政策信号通过各种渠道迅速传递到市场中，增强了市场信心。投资者在接收到这些政策信号后，对市场的未来发展充满了信心。他们认为在政策的支持下，企业的经营环境将得到改善，盈利能力将得到提升，股票市场将迎来更多的投资机会。这种信心的增强直接反映在股票价格上，上证指数、深证成指和创业板指等主要指数大幅上涨。这一上涨不仅仅是指数数字的变化，更重要的是它反映了市场对宏观政策的积极响应，也是支撑A股进入牛市走势判断的依据之一。
在投资领域，战略决策往往是基于对宏观经济、市场趋势以及各种风险和机遇的综合判断。无论投资者长期是乐观、谨慎还是看不清，当前这轮行情在战略上都是应把握的做多中国股市的机遇。
从宏观经济的角度来看，中国经济在全球经济格局中具有独特的地位和重要性。尽管全球经济面临着诸多不确定性和挑战，但中国经济始终保持着相对稳定的增长。中国拥有庞大的国内市场，这为企业提供了广阔的发展空间。随着国内消费升级的不断推进，各个行业都面临着新的发展机遇。例如，在消费电子领域，随着消费者对智能手机、平板电脑等产品的需求不断向高端化、智能化方向发展，企业不断加大研发投入，推出更具创新性的产品，满足市场需求的同时也实现了自身的发展壮大。这种消费市场的活力为企业盈利提供了坚实的基础，也为股票市场的发展提供了支撑。
从市场趋势来看，本轮行情是盈利预期上修、无风险利率下降和风险偏好上升三因子皆具备的难得行情。这三个因子的共同作用使得股票市场具有较大的潜在上升空间。盈利预期上修意味着企业的盈利能力有望得到提升，这将直接推动股票价格上涨。无风险利率下降使得股票等风险资产的相对吸引力增加，更多的资金将流入股票市场。风险偏好上升则使得投资者更愿意承担风险进行投资，这将进一步推动股票市场的活跃度和价格上涨。这种市场趋势的积极变化为投资者提供了一个良好的做多机会。
从长期投资的角度来看，尽管投资者的投资风格和态度各不相同，但在当前的市场环境下，做多中国股市具有重要的战略意义。对于乐观的投资者来说，他们看好中国经济的长期发展潜力，认为当前的行情是一个可以获取高额回报的机会。他们可能会加大投资力度，积极参与到股票市场中。对于谨慎的投资者来说，虽然他们对市场风险较为敏感，但在看到当前行情具备多个积极因素的情况下，也可能会适当调整投资策略，增加对股票市场的投资。即使是那些对市场前景看不清的投资者，在当前的市场环境下，也应该认识到这一行情的特殊性。如果错过这一机会，可能会在未来的投资中处于不利地位。因此，从战略角度来看，当前这轮行情是应把握的做多中国股市的机遇。
在股票市场中，理性定价是评估股票价值的重要方法。即使从理性定价来看，市场也有理由明显高于5月高点。这一判断是基于无风险利率和风险偏好等因素的变化。
无风险利率较5月高点下降，这一变化对股票市场的理性定价有着重要的影响。无风险利率是金融市场中一个基本的定价因素，它影响着所有资产的定价。当无风险利率下降时，根据资产定价模型，股票的理论价值会上升。这是因为无风险利率下降使得未来现金流的贴现率降低，从而提高了股票的现值。例如，假设一家公司预计未来每年能够产生固定的现金流，如果无风险利率下降，那么在计算该公司股票价值时，这些未来现金流的现值就会增加，从而导致股票的理论价值上升。从市场整体来看，无风险利率的下降使得整个股票市场的理性定价水平提高，这为市场进一步上涨提供了理论依据。
风险偏好相对5月上升也是市场有上涨空间的一个重要因素。风险偏好反映了投资者对风险的接受程度和对收益的预期。随着市场环境的变化，投资者的风险偏好逐渐上升。例如，在当前的市场环境下，一些新兴产业如人工智能、生物技术等展现出了巨大的发展潜力。尽管这些产业的发展存在一定的不确定性和风险，但投资者对这些产业的未来发展充满信心，愿意承担风险投资于这些产业相关的股票。这种风险偏好的上升使得投资者对股票的估值更为宽松。他们愿意为具有较高风险但也可能带来较高回报的股票支付更高的价格。从市场整体来看，风险偏好的上升使得股票市场的整体估值水平提高，这也为市场进一步上涨提供了条件。
日本90年代股市历史虽然与当前A股并不简单可比，但它提供了一个三段论简化模型，这一模型对于分析当前A股市场的走势具有一定的参考价值。
日本90年代股市的段是估值快速修复的贝塔行情。在这一阶段，由于前期市场的低估或者受到一些外部因素的影响，股票市场的估值开始快速修复。这可能是由于宏观经济环境的改善、货币政策的宽松等因素导致的。例如，日本政府在当时可能采取了降息、增加货币供应量等货币政策措施，这些措施使得市场上的资金流动性增加，投资者对股票市场的信心增强，股票价格开始快速上涨，市场估值得到快速修复。
第二段是持续震荡整固的阿尔法行情。在经过了估值快速修复的阶段后，市场进入了一个持续震荡整固的时期。这一时期，市场开始对前期的快速上涨进行调整，消化前期上涨过程中积累的泡沫。在这个过程中，一些优质的股票开始脱颖而出，通过自身的业绩增长和竞争力的提升，在震荡的市场中表现出相对较好的走势。这些股票的表现更多地取决于自身的阿尔法因子，即公司的基本面因素，如盈利能力、管理水平等。
第三段是盈利超预期的温和的贝塔行情且伴随着财政政策显著加码。在这一阶段，企业的盈利状况开始超预期地增长，这可能是由于企业自身的创新能力、市场份额的扩大等因素导致的。同时，政府为了进一步推动经济发展，采取了显著的财政政策加码措施，如加大基础设施建设投资、对企业进行补贴等。这些财政政策措施进一步刺激了企业的发展，使得股票市场在盈利超预期的情况下继续温和上涨。
当前A股市场如果按照类似模型发展，处于上升行情的初期或者中期阶段，还有上涨空间，所以是做多的好机遇。从目前A股市场的情况来看，已经具备了一些与日本股市段行情相似的特征，例如估值的修复。随着盈利预期上修、无风险利率下降和风险偏好上升等因素的作用，A股市场的估值开始得到修复，股票价格开始上涨。虽然目前还不能确定A股市场是否会完全按照日本股市的三段论模型发展，但这一模型为我们分析A股市场的未来走势提供了一个有益的参考框架，让我们看到当前市场还有上涨空间，是做多的好机遇。
在股票市场中，投资者的心态是一个复杂而多变的因素，它对市场的走势有着重要的影响。当前市场情绪高涨，理论上潜在增量资金不少，但很多投资者认为强政策和基本面还需要验证，所以市场创年内新高后，每往上一百点，抛盘压力会显著上升。
市场情绪高涨往往是在市场出现一系列积极因素之后出现的现象。例如，在政策利好不断推出、股票价格持续上涨等情况下，投资者的乐观情绪会被激发。这种乐观情绪会吸引更多的投资者进入市场，包括一些原本观望的投资者。他们看到市场的上涨趋势，希望能够从中获取收益，从而使得市场的潜在增量资金增加。然而，在这种市场情绪高涨的背后，存在着投资者心态的分化。
一方面，很多投资者对强政策和基本面还存在疑虑。尽管政策不断推出利好消息，如宏观政策的调整、产业政策的支持等，但这些政策的效果需要时间来体现。例如，一些政策可能需要通过企业的经营状况改善、宏观经济数据的好转等才能真正显示出其效果。而目前，虽然市场有上涨的趋势，但一些投资者认为这些政策还没有完全转化为实际的经济成果，对基本面的改善还需要进一步验证。对于企业的基本面，投资者也存在担忧。虽然部分企业的盈利预期上修，但整体企业的盈利状况还存在不确定性。一些行业可能受到市场竞争、成本上升等因素的影响，其盈利能力可能并没有市场预期的那么好。
这种心态的分化使得市场在创年内新高后，每往上一百点，抛盘压力会显著上升。当市场上涨到一定程度时，那些对政策和基本面持怀疑态度的投资者可能会选择获利了结。他们担心市场的上涨是不可持续的，如果继续持有股票可能会面临损失。因此，当市场再往上走一百点时，这些投资者就会开始抛售手中的股票，从而形成抛盘压力。这种抛盘压力可能会对市场的上涨趋势产生抑制作用，是做多股票市场时需要注意的风险因素之一。
股票市场本身具有复杂性和不确定性，这使得市场波动成为一种常态。虽然有诸多积极因素推动股市上涨，但股市仍然可能受到国际形势、宏观经济数据波动等多种因素影响而产生波动，这对做多股市是潜在的风险因素。
在国际形势方面，全球政治、经济关系的变化
