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发布日期：2024-09-08 10:42:01 访问次数：61
在当今复杂多变的金融市场中，美银的 Hartnett 提出了一系列引人深思的观点，尤其是关于美联储首次降息的看法。
Hartnett 坚定地认为应当卖出首次降息。他的这一判断并非空穴来风，而是基于对美国经济形势的深入研究和敏锐洞察。当前，美国硬着陆的概率被广泛地低估了。尽管表面上经济数据看似平稳，但在深层次中却隐藏着诸多不稳定因素。Hartnett 指出，即便美联储在首次降息时仅仅将利率下调 25 个基点，这也仅仅是一个开端。后续，由于经济内部的压力不断积聚，大幅降息将成为必然的趋势。
从历史经验来看，经济的发展往往具有周期性和惯性。当经济面临困境时，一次小幅的降息往往难以扭转局面，而需要一系列的政策调整才能实现稳定和复苏。Hartnett 认为，当前的经济形势就处于这样一个关键的节点上。在他看来，现在最明智、最有利的操作就是卖出首次降息。这并非是盲目地看空市场，而是基于对市场规律和经济趋势的精准把握。他深知，在经济调整的过程中，市场往往会出现波动和不确定性，而此时选择等待更好的风险资产入市时机，无疑是一种稳健且富有远见的策略。
Hartnett 之所以做出这样的判断，还与当前全球经济的大环境密切相关。国际贸易摩擦不断，全球经济增长放缓，这些外部因素都对美国经济产生了不可忽视的影响。在这样的背景下，美国经济的复苏面临着诸多挑战，而美联储的货币政策调整则成为了市场关注的焦点。Hartnett 认为，投资者需要保持清醒的头脑，不被短期的市场波动所迷惑，而是要从宏观经济的大局出发，做出理性的投资决策。
再来看美国的经济形势，更是为 Hartnett 的观点提供了有力的支撑。8 月的非农新增就业人数远远不及市场预期，这一数据的表现令人担忧。前值也被大幅下修，这意味着之前对就业市场的乐观估计可能存在偏差。然而，失业率却小幅下降，时薪加速上涨，这看似矛盾的现象，实则反映了劳动力市场的复杂性和不确定性。
就业市场的变化是经济运行的重要晴雨表。新增就业人数的不足，可能预示着企业扩张意愿的减弱，或者是经济增长动力的不足。前值的大幅下修，则进一步表明就业市场的改善并非如之前所预期的那样稳定和强劲。而失业率的小幅下降和时薪的加速上涨，一方面可能是由于劳动力市场的结构调整，部分低技能劳动者退出市场，导致失业率在统计上有所下降；另一方面，时薪的上涨可能是企业为了留住核心员工而采取的措施，但这并不一定意味着整体经济的繁荣。
从更宏观的角度来看，劳动力市场的这些变化与美国经济的整体走势密切相关。当前，美国经济面临着诸多挑战，如贸易摩擦的影响、全球经济增长放缓的压力、国内政策的不确定性等。这些因素都可能对劳动力市场产生长期的影响，进而影响到整个经济的稳定和发展。
在探讨美联储首次降息的话题时，还有一系列其他相关的重要观点值得我们深入思考。
首先是债务利息问题。美银预计，如果美联储在接下来的 12 个月不降息 150 个基点，按照当前的趋势，美国政府的年度利息成本可能会从 1.1 万亿美元上升到 1.6 万亿美元。这一预测并非危言耸听，而是基于对美国债务规模和利率走势的严谨分析。
随着美国政府债务的不断累积，利息支出已经成为了一项沉重的负担。在经济增长放缓、财政收入增长有限的情况下，高额的债务利息成本将对政府的财政预算造成巨大压力。这不仅会影响政府在基础设施建设、教育、医疗等领域的投入，还可能导致财政政策的空间受到压缩，进而影响到经济的长期发展。
此外，利率的上升还可能引发一系列连锁反应。例如，企业的融资成本增加，投资意愿下降，从而影响经济的增长动力。消费者的借贷成本上升，消费支出可能受到抑制，进一步拖累经济增长。
经济衰退的风险也是当前市场关注的焦点之一。美国 7 月的 ISM 指数萎缩，上次该指数跌至 50 荣枯线以下还是上世纪 80 年代。这一数据的变化具有重要的警示意义，它预示着经济衰退的风险正在显著上升。
ISM 指数作为衡量制造业活动的重要指标，其低于 50 的水平通常被视为经济收缩的信号。上世纪 80 年代以来，美国经济经历了多次周期波动，但此次 ISM 指数的萎缩程度和持续时间都引发了市场的高度担忧。再加上逊于预期的非农数据，这一系列不利的经济数据相互印证，表明美国经济已经陷入了困境，经济衰退似乎近在咫尺。
从产业层面来看，制造业的萎缩可能导致相关企业裁员、减产，进而影响上下游产业链的稳定。同时，消费者信心也可能受到打击，进一步抑制消费需求，形成经济衰退的恶性循环。
美银全球 FMS 的数据显示，美国经济“硬着陆”的风险近日来出现了显著上升，涨至 11%。7 月失业率升至 4.3%，已经触发了“衰退指标”萨姆规则。自 1950 年以来，每一次美国经济衰退之际，该规则要么先于衰退发生，要么同步发生。
这一数据和规则的出现，为我们评估美国经济的走势提供了重要的参考依据。失业率的上升是经济衰退的一个重要信号，它反映了企业用工需求的减少和经济活动的放缓。而“硬着陆”风险的上升，则意味着经济可能面临较为剧烈的调整和冲击。
从宏观经济政策的角度来看，政府和央行需要密切关注这些指标的变化，及时采取有效的政策措施来稳定经济。然而，政策的制定和实施往往存在一定的时滞，这就需要决策者具备前瞻性和果断性，以避免经济陷入更深的困境。
风险资产的情况同样不容忽视。当前，风险资产已经涨至一个水平。股市在前 9 个月上涨了 32%，而历史上 12 次“首次降息”前，股市的平均涨幅仅为 2%。
这种巨大的涨幅差异反映了当前市场的过热情绪和潜在的风险。股市的快速上涨可能并非完全基于经济基本面的改善，而是受到多种因素的驱动，如宽松的货币政策、投资者的乐观预期等。然而，当市场预期发生变化或者经济基本面无法支撑当前的高估值时，股市可能会面临大幅回调的风险。
此外，风险资产的过度上涨还可能导致资源配置的扭曲，资金过度流向高风险领域，而忽视了实体经济的需求。这对于经济的长期健康发展是不利的。
对于未来的政策预期，Hartnett 同时预计，大选结果出炉后，无论是谁胜出，都将推动新一轮大规模的财政刺激措施。这一观点反映了美国政治与经济之间的紧密联系。
在大选期间，候选人往往会提出一系列的经济政策主张，以吸引选民的支持。而当选后，为了兑现承诺和推动经济发展，新政府通常会采取积极的财政政策，注入新的流动性到市场中。这将不可避免地对金融市场产生重大影响。
然而，财政刺激措施并非一劳永逸。随着时间的推移，其效果可能会逐渐见顶。在这种情况下，货币政策将在未来 12 个月内逐步放松，以维持经济的稳定增长。目前，花旗和摩根大通等大行均预测，美联储将在接下来的两次 FOMC 会议上各降息 50 个基点。这反映了市场对于美联储货币政策调整的普遍预期。
最后，Hartnett 指出，尽管市场对降息的预期高涨，但投资者应更加关注住房市场的反应。这是因为住房市场是对利率最敏感的指标之一。
利率的变化直接影响着住房贷款的成本，从而对住房需求和房价产生重要影响。当利率下降时，购房成本降低，住房需求可能增加，推动房价上涨；反之，当利率上升时，购房成本增加，住房需求可能受到抑制，房价可能面临下跌压力。
此外，住房市场的变化还会对相关产业产生连锁反应，如建筑、装修、家具等行业。因此，密切关注住房市场的动态，对于投资者准确把握经济走势和市场变化具有重要意义。
